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冲高受阻上攻乏力 市场交投持续下降

周一沪深股指冲高受阻震荡整理，股指平开后在新能源集体反弹的带领下快速上行，无奈市场做多意愿不强，股指在多空分界岭附近遭到空方打压，股指反弹受阻震荡逐级回落，全天热点切换较快缺乏持续性，相对表现散乱。盘中板块热点继续分化，其中光伏设备、文化传媒和氟化工板块表现略显活跃涨幅居前，保险、汽车整车和通信服务板块整体出现调整。最终沪深两市收盘均微幅上涨，全天两市成交量0.76 万亿继续减少，市场量价有所背离，多空双方表现谨慎，市场活跃度继续下降。

国家统计局发布数据显示，6 月份CPI 同比由上月上涨0.2%转为持平，环比下降0.2%，PPI 同比下降5.4%，降幅比上月扩大0.8 个百分点，环比下降0.8%，降幅比上月收窄0.1 个百分点。从细分数据反映出这消费需求补强仍难以对冲工业和商品消费的弱复苏态势，经济内生动力和社会有效需求依然不足。近期我们反复强调股汇市场呈现明显的相关性，人民币汇率的巨幅震荡对股指的联动效应尤为密切。而近两天离岸人民币始终在7.24 水平徘徊，前期赛道股纷纷出现震荡回落，市场整体的做多动能相对不足，股指亦表现为小幅震荡整理走势。欧美持续加大对乌克兰的军事援助，美国援助集束炸弹导致俄乌战争冲突升级趋于长期化，欧盟对俄罗斯展开第11 轮制裁，半岛和南海地缘政治局势跌宕暗藏危机，中东国家和以色列之间纷争不断，美国把中国作为主要竞争目标肆意打压诽谤，并联合部分国家把经贸科技问题政治化意识化不断制造单边制裁，中美双方矛盾摩擦升级扩大；欧美一系列限制政策严重扰乱了全球产业链和供应链的稳定，全球去美元化浪潮日益兴起，美元作为世界储备货币老大的地位受到挑战，经济形势趋于严峻复杂，市场不确定性增加并对资本市场产生了极大的影响。

经济数据显示欧盟已步入衰退周期，全球经济面临下行压力，西方对未来经济滞涨和衰退的担忧预期上升。美联储议息会议暗示接下来可能连续加息以降低美国的通货膨胀水平，美国将发行新一轮的6000 亿国债以提高债务上限，显示出美国经济仍面临通胀和银行流动性危机的双重威胁。美债市场出现剧烈震荡，人民币兑美元汇率波动加大，国际原油宽幅震荡并延伸到大宗原材料价格波动明显。注册制背景下壳资源价值下降，但产业资本减持离场的意愿不减，虽然管理层积极鼓励并引导中长期资金入市，但相较于海外市场过去几年的大规模持续放水，国内市场的稳健政策难以有效持续地激发市场的做多信心，南向资金不断流出A 股市场资金面始终处于供求明显失衡的状态，市场缺乏有效的增量资金基本还是以存量资金相互博弈为主，因此市场更多地还是表现为一种板块轮动的结构性行情特征。

从技术面分析，今年前四个月股指总体呈现为震荡小幅回升走势，投资者的参与意愿有所回升，但5 月开始指数冲高受阻出现快速回落调整走势，其中多个指数不断创下年内新低，市场人气急速下降。上周股指反弹受阻震荡回落，成交量不足万亿并持续下降显示出市场的做多力量明显不足。周一股指冲高受阻成交量继续减少，市场活跃度持续下降做多信心较为有限，目前股指重新回到中短期均线附近，市场中期趋势再得扑哧迷离，预期短期股指仍将延续宽幅震荡，密切关注人民币汇率和人气指数的动向，把握市场节奏严格控制仓位精选个股操作。